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污染事件引發(fā)關(guān)注:近日任志強(qiáng)發(fā)布新浪微博稱,攀渝鈦業(yè)存在排污問(wèn)題,鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保問(wèn)題再次引起社會(huì)關(guān)注。鈦化工屬于高污染、高耗能行業(yè)。以可比口徑計(jì)算,國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)每萬(wàn)元產(chǎn)值的工業(yè)廢水排放量、廢氣排放量、二氧化硫排放量,分別是化工行業(yè)平均水平的3.85、1.03、2.13倍,是全部工業(yè)行業(yè)相應(yīng)指標(biāo)的3~8倍。
供需失衡導(dǎo)致鈦白粉價(jià)格下跌:鈦白粉主要應(yīng)用于涂料、塑料、造紙等領(lǐng)域。受房地產(chǎn)調(diào)控影響,鈦白粉下游需求增速近年來(lái)有所放緩。而鈦白粉產(chǎn)能卻由2009年的150萬(wàn)噸上升至2012年278萬(wàn)噸,復(fù)合增長(zhǎng)率為22.8%。產(chǎn)能過(guò)剩加劇導(dǎo)致鈦白粉價(jià)格自去年以來(lái)大幅下跌,跌幅高達(dá)30%。目前全行業(yè)處于虧損局面,僅有部分處于盈虧平衡線。
行業(yè)結(jié)構(gòu)待升級(jí):鈦白粉產(chǎn)能過(guò)剩主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性過(guò)剩,低端產(chǎn)品較多而產(chǎn)品匱乏。2010年全球鈦白粉總產(chǎn)能約為600萬(wàn)噸。前五家供應(yīng)商掌握了全球總產(chǎn)能的64%。而其余36%的市場(chǎng)份額,絕大多數(shù)位于中國(guó)。中國(guó)約有60多家鈦白粉企業(yè),產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸的僅山東東佳、佰利聯(lián)、四川龍蟒、金浦鈦業(yè)等,產(chǎn)能集中度非常低。低水平重復(fù)建設(shè)造成產(chǎn)能過(guò)剩,給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)混亂和惡性經(jīng)濟(jì)循環(huán),而產(chǎn)品卻還要依賴進(jìn)口。今年以來(lái)國(guó)際鈦白粉生產(chǎn)巨頭紛紛搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng),給本已艱難的鈦白粉市場(chǎng)不小的沖擊。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),上半年鈦白粉累計(jì)進(jìn)口9.15萬(wàn)噸,同比增加了11.3%;而出口方面卻呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì):上半年累計(jì)出口17.57萬(wàn)噸,同比減少了22.8%。
同時(shí)進(jìn)口價(jià)格長(zhǎng)期高于出口價(jià)格顯示國(guó)內(nèi)對(duì)鈦白粉需求的剛性。目前行業(yè)結(jié)構(gòu)特征倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí),低端產(chǎn)能逐步去化。
環(huán)保升級(jí)加速行業(yè)去產(chǎn)能:傳統(tǒng)硫酸法污染物的治理成本高達(dá)噸產(chǎn)品1900元,而氯化法污染較小,治理成本僅為噸產(chǎn)品800元。由于目前國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)普遍虧損,企業(yè)普遍無(wú)力承擔(dān)治污成本。而對(duì)于業(yè)內(nèi)眾多中小企業(yè)而言,更加難以一次性支付環(huán)保設(shè)備的高投入。國(guó)家相關(guān)部門已經(jīng)在考慮出臺(tái)相關(guān)環(huán)保政策,對(duì)于環(huán)保措施已經(jīng)比較完善的而言影響較小,而對(duì)于業(yè)內(nèi)眾多中小企業(yè)將形成較大沖擊。因此我們判斷隨著環(huán)保升級(jí),鈦白粉行業(yè)勢(shì)必將如果歐美地區(qū)經(jīng)歷去產(chǎn)能化過(guò)程,行業(yè)集中度快速提升,有話語(yǔ)權(quán)的逐步出現(xiàn)。
火電廠脫銷倒計(jì)時(shí),拉動(dòng)鈦白粉需求:全國(guó)燃煤火電廠需在2014年7月之前,氮氧化物高排放限值降低至100mg/m3,估計(jì)2013年至2014年上半年全國(guó)脫硝設(shè)備裝機(jī)需求量將有6.6億千瓦,需要脫硝催化劑52.8萬(wàn)立方米。
目前主流的脫銷催化劑是釩鈦系列催化劑,每立方米需要消耗鈦白粉0.8噸,按此計(jì)算到2014年7月之前,共需要消耗42.24萬(wàn)噸。因此,火電廠脫銷將在今明兩年顯著拉動(dòng)鈦白粉的需求。
投資標(biāo)的:按每萬(wàn)噸產(chǎn)量對(duì)應(yīng)的市值,由小到大為佰利聯(lián)、安納達(dá)、金浦鈦業(yè);從業(yè)績(jī)彈性來(lái)看,鈦白粉每上漲1000元,在成本無(wú)變化的情況下,佰利聯(lián)、安納達(dá)、金浦鈦業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龊穹謩e為0.45元,0.16元,0.18元。我們判斷隨著環(huán)保措施的升級(jí),將會(huì)加速去產(chǎn)能化進(jìn)程,有利于行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)。推薦標(biāo)的為佰利聯(lián)、安納達(dá)、金浦鈦業(yè)。
