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10月21日晚，佰利聯(lián)發(fā)布2013年三季度季報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元，凈利潤(rùn)0.09億元，分別環(huán)比增長(zhǎng)22.00%和扭虧為盈，分別同比增長(zhǎng)38.48%和下滑70.99%。1-3季度營(yíng)業(yè)收入12.88億元，凈利潤(rùn)1.05億元，分別同比下滑13.73%和94.33%。公司預(yù)計(jì)2013年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度-~-70%。
三季度收入明顯改善，業(yè)績(jī)扭虧為盈
今年三季度，在鈦白粉價(jià)格低位運(yùn)行的背景下，公司營(yíng)業(yè)收入明顯改善，環(huán)比、同比分別增長(zhǎng)22.00%和38.48%，說(shuō)明今年三季度公司銷(xiāo)售情況好于二季度以及去年同期，充分驗(yàn)證了我們前期調(diào)研的觀點(diǎn)：隨著這兩年來(lái)鈦白粉行業(yè)的調(diào)整，下游庫(kù)存已經(jīng)消耗殆盡，產(chǎn)品價(jià)格也已經(jīng)下滑到了相對(duì)低點(diǎn)的位置，7、8月份迎來(lái)了一波補(bǔ)庫(kù)存行情，需求明顯好轉(zhuǎn)。同時(shí)，收入的改善以及營(yíng)業(yè)外收入的增加也帶來(lái)業(yè)績(jī)的扭虧為盈。
價(jià)格低位毛利率改善尚不明顯，期待明年旺季漲價(jià)
雖然今年7、8月份補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)需求好轉(zhuǎn)，也有部分企業(yè)鈦白粉價(jià)格有所上漲，但是行業(yè)內(nèi)一致性的上漲趨勢(shì)并沒(méi)有形成，目前鈦白粉價(jià)格仍在底部運(yùn)行，公司產(chǎn)品毛利率也沒(méi)有明顯改善，仍然維持在10%左右的水平，受前期高價(jià)原材料的拖累，毛利率仍然低于同行業(yè)其他公司。 通過(guò)我們仔細(xì)研究鈦白粉行業(yè)下游需求得出的結(jié)論，鈦白粉使用量大的部分在于室內(nèi)裝修涂料，而房地產(chǎn)的銷(xiāo)售情況直接關(guān)系到之后的室內(nèi)裝修，由于國(guó)內(nèi)商品房銷(xiāo)售大部分是期房銷(xiāo)售，從期房銷(xiāo)售到交房進(jìn)行室內(nèi)裝修一般是1~2年左右的時(shí)間，因此，商品房的銷(xiāo)售情況直接關(guān)系到1~2年后的室內(nèi)裝修，商品房銷(xiāo)售面積相比于鈦白粉消費(fèi)量具有1年左右的性。
進(jìn)入到2013年，我國(guó)地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖，1~8月份全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)23.4%，特別是進(jìn)入金九銀十房地產(chǎn)銷(xiāo)售旺季，銷(xiāo)售面積在此基本上還將有望提升。今年是房地產(chǎn)銷(xiāo)售復(fù)蘇火爆的一年，因此，我們有理由預(yù)測(cè)，到明年鈦白粉銷(xiāo)售旺季，鈦白粉市場(chǎng)也將異?；鸨瑫r(shí)，隨著美國(guó)房地產(chǎn)復(fù)蘇帶來(lái)的外需拉動(dòng)，明年內(nèi)外需共振將刺激鈦白粉價(jià)格上漲。
公司產(chǎn)能?chē)?guó)內(nèi)第三，環(huán)保統(tǒng)一處理成本低
公司現(xiàn)有產(chǎn)能全國(guó)第三，其中硫酸法鈦白粉產(chǎn)能今年年底有望達(dá)到20萬(wàn)噸。另外，募投項(xiàng)目6萬(wàn)噸氯化法鈦白粉項(xiàng)目計(jì)劃今年四季度完成設(shè)備安裝，明年中期試生產(chǎn)，屆時(shí)總產(chǎn)能將達(dá)到26萬(wàn)噸。公司所有產(chǎn)能都集中在化工園區(qū)，且環(huán)保嚴(yán)格，并致力于循環(huán)再利用。目前，公司1噸硫酸法鈦白粉的環(huán)保處理成本是400~500元(包括折舊)，環(huán)保成本占整個(gè)鈦白粉生產(chǎn)成本的6~8%，低于同行業(yè)其他公司。在污水處理方面，公司也已經(jīng)累計(jì)投資了3~4個(gè)億，日處理廢水2萬(wàn)噸，基本能夠滿足硫酸法生產(chǎn)的廢水處理需求。因此，幾乎不存在環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。
上市鈦白粉龍頭彈性大，期待明年旺季業(yè)績(jī)大爆發(fā)
