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沃海貿(mào)易分享：鈦白粉行業(yè)報告，提升行業(yè)集中度，推動行業(yè)景氣程度好轉。東莞市沃海貿(mào)易有限公司關注到鈦白粉近期報價波動較大，市場價格不穩(wěn)定。
鈦白粉行業(yè)報告，提升行業(yè)集中度，推動行業(yè)景氣程度好轉
鈦白粉行業(yè)觸底反彈。近兩年跟著經(jīng)濟增速趨緩，同時海內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能不斷增加，鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能過剩情況嚴峻，2012年，海內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能達到280萬噸，產(chǎn)量195萬噸，凈出口量22萬噸，表觀消費量173萬噸。于此相隨的是產(chǎn)品價格的下滑，以金紅石鈦白粉為例，產(chǎn)品報價從22000元/噸以上下滑至16000元/噸（實際成交價約14000元/噸），企業(yè)毛利率亦大幅下滑。而近期因環(huán)保因素導致企業(yè)開工降低，庫存較少，同時傳統(tǒng)旺季來臨，產(chǎn)品價格近期已開始上漲。我們以為鈦白粉行業(yè)已經(jīng)觸底.
行業(yè)集中度未來晉升空間較大。目前海內(nèi)擁有鈦白粉出產(chǎn)企業(yè)50多家，全國各地均有分布，其中大量中小企業(yè)集中在缺乏資源上風的東部地區(qū)。而我國鈦礦資源主要集中于西南地區(qū)，海內(nèi)大的鈦白粉出產(chǎn)企業(yè)四川龍蟒目前的產(chǎn)能也僅30萬噸，海內(nèi)10萬噸以上鈦白粉出產(chǎn)企業(yè)僅9家，整個行業(yè)還處于較為分散的發(fā)展時期。我們以為，未來跟著西南地區(qū)鈦礦企業(yè)的有望迅速發(fā)展，擁有資源的企業(yè)對行業(yè)的話語權將加大，行業(yè)集中度有望晉升。
環(huán)保因素有望成為行業(yè)整合催化劑。近期，四川地區(qū)鈦白粉出產(chǎn)企業(yè)頻頻爆出環(huán)保負面信息，結合近期錦繡中國的執(zhí)政理念正在海內(nèi)如火如荼的展開，農(nóng)藥，染料等行業(yè)部門中小企業(yè)紛紛減產(chǎn)甚至關停，導致產(chǎn)品價格大幅上升。我們以為，作為化工領域另一個污染重災區(qū)，環(huán)保風暴有望刮向鈦白粉行業(yè)。
環(huán)保管理本錢高昂，中小企業(yè)難以承受。鈦白粉出產(chǎn)耗水量極大，以硫酸法為例，每噸鈦白粉耗水達100-150噸，因此，固然處理難度不大，但處理量非常高。據(jù)了解，鈦白粉廢水處理固定資產(chǎn)投入高昂，達1300萬元/萬噸。在該行業(yè)整體低迷的情況下，中小企業(yè)或難以承受，預計會逐步退出。
投資策略與建議：
我們預期，鈦白粉行業(yè)環(huán)保因素可能晉升行業(yè)集中度、淘汰落后產(chǎn)能，從而有望推動行業(yè)景氣程度好轉，海內(nèi)鈦白粉上市公司佰利聯(lián)(002601，未評級)、安納達(002136，未評級)、中核鈦白(002145，未評級)、金浦鈦業(yè)(000545，未評級)，有望受益. 我們測算，鈦白粉價格每晉升1000元每噸，相應對EPS影響分別為：佰利聯(lián)0.37元（按12年產(chǎn)量），安納達0.16元，中核鈦白0.24元，金浦鈦業(yè)0.21元（按12年產(chǎn)能）。（扣除增值稅及企業(yè)所得稅）
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